Les 3 signaux d'alerte qui te disent qu'une entreprise de qualité est en train de devenir médiocre

"Il faut 20 ans pour construire une réputation et 5 minutes pour la détruire." - Warren Buffett.

Salam à toi 👋🏼,

Tu as fait ton analyse. Tu as acheté une pépite. ROCE à 25%. Marges solides. Croissance régulière. Conforme halal.

Tout est parfait.

Deux ans plus tard, tu la gardes toujours en portefeuille. Parce qu'elle était bonne. Parce que "Buy and Hold". Parce que tu appliques le Pilier 3 de la stratégie : Ne rien faire.

Sauf que voilà.

Entre-temps, les marges ont baissé. Le CEO a démissionné. La dette a doublé. Et tu ne t'en es même pas rendu compte.

Parce que tu n'as pas surveillé.

Le problème avec le Buy and Hold, c'est qu'on peut oublier la partie "surveillance".

Une entreprise de qualité ne le reste pas toujours (malheureusment pour nous). Les business modèles se font disrupter. Les avantages compétitifs s'érodent. Les managements prennent de mauvaises décisions.

Et si tu ne détectes pas ces signaux à temps, tu vas te retrouver avec une action médiocre en portefeuille pendant 10 ans.

Aujourd'hui, je vais te donner les 3 signaux d'alerte que je surveille chaque année. Ceux qui me disent : "Cette entreprise n'est plus ce qu'elle était. Prépare-toi à vendre."

1️⃣ Signal n°1 : Les marges s'effondrent (et ce n'est pas temporaire)

La marge, c'est le pourcentage de profit que l'entreprise garde après avoir payé ses coûts.

Formule simple :

Marge opérationnelle = (Résultat d'exploitation / Chiffre d'affaires) × 100

Une entreprise de qualité a des marges stables ou croissantes sur le long terme.

Pourquoi ? Parce qu'elle a un avantage compétitif (produits différenciés, marque forte, monopole local, etc.).

Cet avantage lui permet de maintenir ses prix, voire de les augmenter, sans perdre de clients.

Le signal d'alerte :

Les marges baissent de façon structurelle pendant 2 à 3 ans consécutifs.

Exemple concret :

• 2021 : Marge opérationnelle de 20%
• 2022 : 18%
• 2023 : 15%
• 2024 : 12%

C'est pas un accident. C'est une tendance.

Qu'est-ce que ça veut dire ?

L'entreprise perd son pouvoir de fixation des prix. Elle doit baisser ses prix pour rester compétitive. Ou ses coûts explosent et elle ne peut pas les répercuter.

Dans les deux cas, c'est mauvais.

Exemples réels :

Intel : Marges opérationnelles de 30% en 2015. Aujourd'hui ? Moins de 10%. Pourquoi ? AMD et NVIDIA ont grignoté ses parts de marché et ont disrupté le secteur.

Gap (vêtements) : Marges de 15% dans les années 2000. Aujourd'hui ? 5%. Concurrence féroce de Zara, H&M, et du e-commerce.

Attention aux pièges :

Une baisse de marge ponctuelle n'est pas forcément grave.

Exemple : Une entreprise investit massivement en R&D une année. Ses marges baissent temporairement. Mais l'année suivante, elles remontent.

Ou une entreprise subit une crise sectorielle (COVID). Temporaire.

Mon protocole :

Si les marges baissent 1 an ➡️ Je surveille de près.

Si elles baissent 2 ans de suite ➡️ Je creuse pour comprendre pourquoi.

Si elles baissent 3 ans de suite ➡️ Signal de vente sérieux. Je prépare ma sortie.

2️⃣ Signal n°2 : L'entreprise s'endette massivement (sans raison claire)

Une dette qui augmente, ce n'est pas forcément mauvais (d'un point de vue religieux, si c'est très mauvais).

Parfois, une entreprise emprunte pour :

• Racheter un concurrent (stratégie de croissance)
• Investir dans une nouvelle usine (expansion)
• Financer de la R&D (innovation)

Si la raison est claire et stratégique, pas de problème.

Le signal d'alerte :

L'entreprise s'endette massivement... mais tu ne vois aucun investissement proportionnel, ni aucun impact positif sur son CA.

Ou pire : elle s'endette pour racheter ses propres actions ou payer des dividendes.

Pourquoi c'est grave ?

Parce que ça veut dire que l'entreprise n'a plus de croissance organique. Elle essaye de masquer le problème en manipulant ses ratios financiers.

Exemple concret :

Une entreprise a 500M€ de dette en 2020. En 2024, elle a 2 milliards €.

Tu regardes le rapport annuel. Pas de grosse acquisition. Pas de nouvelle usine. Pas de R&D majeure.

Par contre, elle a racheté pour 1 milliard € de ses propres actions.

Traduction ?

Le management n'a plus d'idées pour faire croître l'entreprise. Alors il emprunte pour gonfler artificiellement le cours de bourse.

C'est du court-termisme. Et ça finit toujours mal.

Mon protocole :

Je regarde deux ratios :

Dette nette / EBITDA : Dette totale / Bénéfice avant intérêts, impôts, amortissements.

Si < 2 ➡️ Ok.

Si entre 2 et 3 ➡️ Je surveille.

Si ➡️ 3 → Red flag.

Critère AAOIFI : Dette / Capitalisation boursière < 30%.

Si l'entreprise dépasse durablement les 30%, elle devient non-conforme halal. J'attends un ou deux trimestres et si la situation ne change pas, je vends.

3️⃣ Signal n°3 : Changements inexpliqués dans le management ou la stratégie

Le management, c'est le cerveau de l'entreprise.

Un bon CEO avec une vision claire, c'est souvent la différence entre une pépite et une médiocrité.

Le signal d'alerte :

Le CEO démissionne sans raison officielle claire. Ou pire, il est viré.

Ou l'entreprise change de stratégie radicalement sans justification solide.

Exemples concrets :

CEO qui part soudainement :

Si un CEO reste 10 ans, l'entreprise performe bien, et soudain il démissionne "pour raisons personnelles"... méfie-toi.

Souvent, il sait que des problèmes arrivent. Et il préfère partir avant que ça explose.

Exemple : Le CEO de WeWork en 2019. Quelques mois après son départ, l'entreprise s'est effondrée.

Changement de stratégie brutal :

Une entreprise tech qui se lance soudainement dans l'immobilier. Une entreprise de luxe qui veut devenir "accessible au grand public".

Pourquoi c'est grave ? Parce que tu as investi dans une thèse d'investissement précise. Si cette thèse change, ton analyse ne tient plus.

Mon protocole :

Je lis les communiqués de presse concernant le management.

Changement de CEO ? Je lis pourquoi. Si la raison est floue ou suspecte, je creuse.

Nouveau plan stratégique ? Je le lis en entier. Je compare avec l'ancien. Si ça n'a aucun sens, je vends.

Petit bonus : Les "signaux faibles" à surveiller aussi

Au-delà de ces 3 gros signaux, voici des petits détails qui peuvent t'alerter :

🔴 Les frais de R&D chutent : L'entreprise n'investit plus dans l'innovation. Mauvais signe pour le futur.

🔴 Les délais de paiement clients s'allongent : L'entreprise a du mal à se faire payer. Signe de faiblesse.

🔴 Le turnover des employés explose : Les talents fuient. L'entreprise va mal en interne.

🔴 Les acquisitions mal gérées : L'entreprise rachète n'importe quoi pour maintenir sa croissance. Signe de panique.

4️⃣ Que faire quand tu détectes un signal d'alerte ?

Tu as repéré un signal. Ou pire, deux. Voire les trois.

Ne panique pas. Mais ne dors pas non plus.

Voici mon process exact :

Étape 1 : Confirme le signal

Un seul trimestre avec des marges en baisse, ce n'est pas une tendance.

Vérifie sur 2 à 3 ans. Lis les rapports annuels. Écoute les conférences avec les investisseurs (earnings calls).

Étape 2 : Compare avec les concurrents

Si toutes les entreprises du secteur voient leurs marges baisser, c'est un problème sectoriel. Pas spécifique à ton entreprise.

Mais si seulement ton entreprise souffre alors que ses concurrents vont bien ? Red flag énorme.

Étape 3 : Réévalue ta thèse d'investissement

Pourquoi tu avais acheté cette action au départ ?

Si les raisons ne tiennent plus, vends.

Si les raisons tiennent toujours (et que le signal d'alerte est temporaire), garde.

Étape 4 : Vends progressivement si nécessaire

Tu n'es pas obligé de tout vendre d'un coup.

Commence par vendre 30 à 50% de ta position. Observe. Si ça se dégrade encore, vends le reste.

🎯 Conclusion

Acheter une action de qualité, c'est une chose.

La surveiller pour s'assurer qu'elle reste de qualité, c'en est une autre.

Trop d'investisseurs achètent puis oublient. Ils appliquent le "Buy and Hold" aveuglément.

Résultat ? Ils se retrouvent avec des entreprises mortes en portefeuille pendant 10 ans.

Le vrai Buy and Hold, ce n'est pas "acheter et oublier".

C'est "acheter, surveiller une fois par an, et vendre si les fondamentaux se dégradent".

Alors une à deux fois par an, relis tes rapports annuels. Vérifie tes 3 signaux d'alerte.

Si tout va bien, ne fais rien. Continue.

Mais si tu vois les marges s'effondrer, la dette exploser, ou le management partir en vrille ?

Ne joue pas au héros. Vends.

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Fraternellement,

Mohamed - The Mouslim Investor